Продолжить смягчение денежно-кредитной политики регулятору разрешают...

Продолжить смягчение денежно-кредитной политики регулятору разрешают замедление инфляции и стабилизация курса рубля, а подстегивают угрозы рецессии и давление бизнес-сообщества. Пятничное заседание будет сопровождаться брифингом главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, от которого экономисты и участники рынка ждут принципиально новой риторики. "Лучший момент для снижения"Ситуация в экономике позволяет снизить ставку, но масштабы уменьшения будут "символическими" - около 100 базисных пт, считают 5 из 15-ти опрошенных экспертов (из "Открытия Капитала", Сбербанка CIB, Газпромбанка, HSBC Bank и "Ренессанс Капитала").

Goldman Sachs: ЦБ 13 марта может понизить главную ставку до 14%Титов: основная ставка ЦБ должна быть снижена до 10,5% к лету 2015 годаSberbank CIB: ЦБ снизит главную ставку 13 марта до 14% Цель - дать сигнал рынку о продолжении смягчения денежно-кредитной политики.

Еще четыре аналитиков ожидают более существенного снижения ставки: в "ВТБ Капитале" предсказывают сокращение основной на 150 б. п. до 13,5%, Металлинвестбанке и БКС - на 200 бп до 13%. В российском кабинете Credit Suisse ожидают более резкого снижения - слету на 250 бп до 12,5%. "Нет наилучшей возможности снизить ставку значительно, как в эту пятницу", - уверен экономист Credit Suisse Алексей Погорелов.

Все предпосылки, на которые реагирует Банк Рф при принятии решения о ставке, сейчас молвят о ее вероятном уменьшении, разъясняют спецы. Недельная инфляция в конце февраля снизилась втрое - с 0,6% до 0,2%, реальный действующий курс рубля в феврале укрепился в 1-ый раз за полгода.

Со снижением инфляционных и девальвационных рисков на 1-ый план вышли угрозы рецессии в экономике, которые ЦБ уже пробовал сгладить на прошедшем заседании 30 января, уменьшив ставку с 17 до 15%. Аргументы, которые приводил ЦБ по итогам заседания в конце января, сохраняют актуальность, отмечает основной экономист Сбербанк CIB Миша Мотовников.

"Снижение темпов роста кредитования уже начинает чрезвычайно плохо сказываться на экономике. Высокий уровень ставок становится неувязкой.

Симптом однозначно просит исцеления", - уверен он. "Хотя бы символически"За дальнейшее смягчение политики ЦБ традиционно выступает большой бизнес. Его представители 4 марта на правительственном совещании у премьера Дмитрия Медведева просили снизить ставку до 10-12%. По словам главы Российского союза промышленников и предпринимателей Александра Шохина, бизнесмены "с нетерпением ждут совета директоров ЦБ, что они снизят ставку хотя бы символически, на один процентный пункт, чтобы показать, что идет движение в этом направлении".

Спецы: снижение основной ставки ЦБ быть может не раньше июня-июля текущего года Ждут снижения ставки и в банках, на прибыль которых давит резкий рост стоимости фондирования. "Средства, привлеченные от Банка Рф, остаются самым драгоценным ресурсом", - докладывал Сбербанк в отчетности за 2 месяца 2015 года.

На ожидания банковского рынка по решению совета директоров ЦБ традиционно указывают ставки межбанка.

3-месячная MosPrime с момента последнего заседания Банка Рф сократилась с 18,5 до 16,7% (на 11 марта), отражая ожидания снижения ставки на 150-200 бп. Инфляционная угрозаТреть опрошенных экономистов (из Гайдаровского института, Альфа-банка, Bank of America Merrill Lynch, "Уралсиб Кэпитал", АФК "Системы" и Deutsche Bank) считают, что Банк Рф сохранит главную ставку на текущем уровне. Такой прогноз они объясняют сохраняющейся высокой инфляцией.

Сейчас реальная ставка ЦБ является отрицательной: при ставке в 15% годовая инфляция на конец февраля достигла 16,7% "Основной аргумент в пользу того, чтобы не поменять ставку - сохранение инфляции на уровне выше ставки ЦБ. На мой взгляд, пока инфляция не снизится достаточно рискованно опускать ставку", - говорит основной экономист Альфа-банка Наталия Орлова. Она объясняет, что нежели ЦБ стабильно поддерживает отрицательную процентную ставку, то фактически экономике дается сигнал, что сберегать неэффективно.

"Нежели тенденция к снижению ставки продолжится, это будет иметь плохой эффект на пассивы банковского сектора", - предупреждает Орлова.

"Снижение ставки окажет негативное влияние на спрос на рублевые сбережения.

Нежели мы снизим ставку, то дополнительно оттолкнем население от рубля", - соглашается проректор Всероссийской академии внешной торговли Павел Кадочников.

А Орлова подчеркивает, что пока сохраняется важная инфляционная угроза Центробанку целесообразно поддерживать положительный уровень процентной ставки, чтобы стимулировать приток сбережений в банковский сектор.

Инфляция в феврале 2015 года замедлилась до 2,2% Спецы допускают малюсенькое уменьшение ставки, но исключают резкое движение вниз.

"Положительные тенденции только начинают проявляться, и необходимо посмотреть, как они устойчивы. Все еще остаются угрозы в части геополитики и цен на нефть", - опасается основной экономист "ВТБ Капитала" Владимир Колычев.

Резким сокращением ставки не получится добиться всплеска кредитования и инвестиций, поэтому цель возможного снижения - лишь помочь банкам и компаниям обслуживать уже взятые долги, считает основной экономист БКС Владимир Тихомиров. "Массивного разворота ждать не приходится", - считает он. Новая логика ЦБВ рамках "сухой экономической логики" Банк Рф должен сохранить ставку, но регулятор отошел от такой логики, считает Орлова из Альфа-банка.

"В экономической логике они должны сохранить ставку. Другое дело, что нельзя на данный момент на 100 процентов исключать снижения, потому что январское решение ЦБ было не только в рамках экономической логики", - отмечает она.

30 января ЦБ снизил ставку слету на 200 б. п., хотя годовая инфляция тогда разгонялась. Другие экономисты согласны: подход ЦБ к принятию решений по денежно-кредитной политике обменялся.

Нежели раньше ЦБ действовал по ситуации, апеллируя к фактической годовой инфляции на дату собрания совета директоров, то на данный момент больший вес придается ожиданиям и прогнозам - регулятор стал работать "на опережение".

Такую логику ЦБ подтверждает 1-ое интервью нового куратора денежно-кредитной политики Дмитрия Тулина для информагентств, напоминают аналитики.

Тогда Тулин произнес, что инфляционные ожидания снижаются, рубль стабилизируется, а ставка в 15% все еще чрезвычайно высока для реального сектора. Из этого аналитики делают вывод, что на 1-ый план вышли перспективы экономического роста и среднесрочные инфляционные ожидания (на срок от года), которые все же снижаются.

"Исходя из первого большого интервью Тулина, где разъясняется логика принятия решений, она заключается в том, что ЦБ играет сильно на опережение и постулирует, что истинные процентные ставки могут быть отрицательными", - комментирует директор операций на валютном и денежном рынке Металлинвестбанка Сергей Романчук. Костин: бизнес на встрече с Медведевым предложил дальнейшее снижение основной ставки ЦББанки рассматривают возможность снижения процентных ставок после решения ЦБЦБ РФ: средняя большая ставка по вкладам в РФ снизилась до 15,08% Увеличение разрыва меж основной ставкой и годовой инфляцией не стращает регулятора, уверен Романчук.

Переход от стратегии реагирования к стратегии сигналов для управления ожиданиями рынка - рядовая практика для хоть какого центробанка мира, осуществляющего инфляционное таргетирование, отмечает старший экономист "Открытие Капитала" Дарья Исакова, напоминая, что "в прошедшем Банку Рф это не очень удавалось из-за низкого доверия участников рынка".

"Американская экономика - хороший пример: от ФРС ожидают роста ставки в июне, и рынок начинает закладывать это уже сейчас. Механизм того, что в ЦБ верят и правильно реагируют на его сигналы, у нас работает пока не совсем", - считает она.

Кто будет правИтак, Алексей Погорелов (Credit Suisse) считает, что основная ставка будет снижена до 12,5%, Сергей Романчук (Металлинвестбанк) и Владимир Тихомиров (БКС) - до 13%, Владимир Колычев (ВТБ Капитал) - до 13,5%, Дарья Исакова ("Открытие Капитал"), Миша Мотовников (Сбербанк CIB), Максим Петроневич (Газпромбанк), Александр Морозов (HSBC Bank), Олег Кузьмин (Ренессанс Капитал) - до 14%. В то же время Сергей Дробышевский (Институт Гайдара), Наталия Орлова (Альфа-банк), Владимир Осаковский (Bank of America Merrill Lynch), Ирина Лебедева (Уралсиб Кэпитал), Евгений Надоршин (АФК Система) и Ярослав Лисоволик (Deutsche Bank) полагают, что Банк Рф не будет ничего поменять, и ставка сохранится на уровне 15%.